Un troisième trimestre 2025 qui confirme la résilience du marché actions marocain
Alors que les marchés financiers traversent régulièrement des phases de volatilité, les résultats du troisième trimestre 2025 des sociétés cotées à la Bourse de Casablanca envoient un signal clair : la dynamique de croissance demeure intacte.
Dans un contexte macroéconomique favorable, marqué par une croissance du PIB proche de +5 %, une inflation maîtrisée sous 1 % et un effort d’investissement public soutenu, les entreprises cotées ont globalement affiché des performances solides .
Une accélération tangible du chiffre d’affaires agrégé . Après un ralentissement observé au premier semestre 2025, la cote marocaine retrouve un rythme de croissance plus soutenu. Le chiffre d’affaires agrégé des sociétés cotées progresse de +7,2 % au T3-25, atteignant 84 MMDH, et confirme cette trajectoire sur les neuf premiers mois de l’année avec une hausse de +7,3 % à 252 MMDH
Cette évolution traduit une amélioration progressive de l’activité économique et une meilleure capacité des entreprises à transformer la croissance macroéconomique en performance opérationnelle. Le BTP, nouveau moteur structurel de la cote . Le fait marquant de ce trimestre reste sans conteste la montée en puissance du secteur BTP, qui s’impose comme le principal relais de croissance du marché actions marocain. Le chiffre d’affaires trimestriel du secteur progresse de +25,4 %, soit une contribution nette de +1,36 MMDH à la croissance globale de la cote
Cette performance s’explique notamment par :
• La dynamique des grands projets d’infrastructure,
• Les opérations de croissance externe, dont l’acquisition de STAM par TGCC,
• Et la perspective de l’introduction en Bourse de SGTM, qui devrait porter le poids du BTP dans la capitalisation boursière de 6,0 % à plus de 9 %, renforçant ainsi la profondeur sectorielle du marché.
Banques : des records historiques en ligne de mire
Le secteur bancaire continue de jouer un rôle central dans la solidité de la cote. Deux établissements se distinguent particulièrement en 2025 :
• Attijariwafa Bank, qui affiche un RNPG de 8,3 MMDH à fin septembre, avec un taux de réalisation de 80 %, la plaçant en position de devenir la première société cotée à dépasser les 10 MMDH de bénéfices annuels au Maroc.
• CIH Bank, dont le RNPG progresse de +31 %, et qui devrait franchir pour la première fois de son histoire le seuil symbolique de 1 MMDH de bénéfices
Ces performances renforcent la confiance des investisseurs dans la capacité du secteur bancaire à conjuguer rentabilité, croissance et solidité financière
Une croissance sectorielle largement diffusée
Au-delà du BTP et des banques, la dynamique de croissance s’étend à une grande partie de la cote :
• Santé (+48,3 %)
• Automobile (+27,4 %)
• Mines (+14,2 %)
• Ports (+15,8 %)
• Distribution, assurances et industrie
Au total, 14 secteurs sur 17 affichent une progression de leur activité, représentant près de 78 % de la capitalisation boursière, ce qui traduit une croissance relativement équilibrée et non concentrée sur quelques valeurs seulement .
les perspectives 2025 et 2026 demeurent favorables, notamment pour les secteurs cycliques et bancaires.
Dans ce contexte, les phases de repli peuvent être analysées comme des fenêtres d’opportunité pour les investisseurs de moyen et long terme, à condition de privilégier une sélection rigoureuse des valeurs et une approche disciplinée du risque.