Les perspectives de SGTM telles qu’elles sont présentées au marché reposent sur les hypothèses du business plan 2025–2031, tel que détaillé dans la note d’introduction en bourse. Ce business plan constitue la base de projection officielle retenue par le management pour estimer l’évolution de l’activité, du chiffre d’affaires et des marges sur le moyen terme.
L’analyse des perspectives s’articule autour de trois axes : le volume de projets déjà contractualisés, le pipeline estimatif de nouvelles affaires et les hypothèses financières retenues. Ces éléments permettent d’apprécier la visibilité opérationnelle du groupe et la cohérence de sa trajectoire prévisionnelle.
1. Carnet de commandes et prises de commandes : 37,049 Mds MAD sécurisés
À fin 2024, le carnet de commandes de SGTM s’élevait à 16,553 milliards MAD. Il regroupe des projets d’infrastructures routières, d’ouvrages d’art, de bâtiments publics (administratifs, hospitaliers et universitaires), de projets hydrauliques ainsi que des unités industrielles. Ces chantiers sont, pour la plupart, pluriannuels et donnent lieu à une reconnaissance progressive du chiffre d’affaires.
Au 31 mai 2025, 20,496 milliards MAD de prises de commandes supplémentaires viennent compléter ce carnet. Ces nouveaux contrats concernent notamment des plateformes logistiques, des projets industriels clés-en-main, des infrastructures publiques régionales et des ouvrages de génie civil spécialisés.
Le portefeuille total de projets contractualisés atteint ainsi 37,049 milliards MAD.
Le phasage d’exécution communiqué dans la note d’introduction en bourse est le suivant :
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Carnet 2024 : 49 % du chiffre d’affaires en 2025, 25 % en 2026, 17 % en 2027 et 9 % en 2028.
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Prises de commandes à mai 2025 : 30 % en 2025, 34 % en 2026, 24 % en 2027 et 12 % en 2028.
Au total, les projets déjà contractualisés représenteraient près de 58 % du chiffre d’affaires consolidé sur la période 2025–2028, constituant le socle principal des projections financières retenues dans le business plan.
2. Pipeline estimatif : 15 Mds MAD par an et composante Fast Track
Au-delà des projets sécurisés, le business plan intègre un pipeline estimatif de nouvelles affaires évalué à environ 15 milliards MAD par an sur la période 2026–2028. Ce pipeline recouvre plusieurs segments d’activité : appels d’offres publics (routes, infrastructures, équipements administratifs), projets industriels privés, plateformes logistiques et projets immobiliers professionnels.
Cette estimation repose sur le volume historique de marchés remportés par SGTM et sur sa capacité à se positionner sur des projets de grande taille.
En parallèle, SGTM identifie un segment spécifique de projets à exécution rapide, qualifiés de “Fast Track”. Ce segment est estimé à 4,5 milliards MAD sur trois ans, répartis comme suit : 1,0 Md MAD en 2026, 1,5 Md MAD en 2027 et 2,0 Mds MAD en 2028.
Ces projets concernent principalement des unités industrielles, des structures métalliques, des plateformes logistiques ou des travaux nécessitant une mobilisation accélérée des équipes et du matériel. Ils constituent un complément au pipeline classique et s’inscrivent dans une logique de flexibilité opérationnelle.
3. Perspectives du business plan : chiffre d’affaires et marges
Sur la base des projets contractualisés et du pipeline estimatif, le chiffre d’affaires consolidé de SGTM atteindrait environ 17,8 milliards MAD en 2028, selon les projections du business plan.
Pour la période 2029–2031, les hypothèses retenues intègrent une croissance plus modérée, avec des taux annuels de 3,9 % en 2029, 3,6 % en 2030 et 3,4 % en 2031. Ces hypothèses sont présentées comme prudentes et légèrement inférieures aux prévisions sectorielles publiées par Fitch.
Sur le plan de la rentabilité, les données historiques font ressortir une marge brute moyenne de 37,7 % sur la période 2022–2024, ainsi qu’une marge opérationnelle (EBIT) autour de 17 %, relativement stable. Le business plan prolonge cette dynamique avec des marges futures proches des niveaux historiques. Cette stabilité est expliquée par la maîtrise interne des coûts, l’importance du parc matériel propre, le recours limité à la sous-traitance sur les phases critiques et la récurrence des projets de grande envergure.
Ainsi, à partir des éléments communiqués dans la note d’introduction en bourse, SGTM présente une trajectoire fondée sur une part significative de chiffre d’affaires déjà sécurisée, un pipeline estimatif étalé sur plusieurs exercices et des marges projetées dans la continuité des performances passées, offrant une lecture structurée de ses perspectives opérationnelles et financières.