Les caps et floor de Taux : définition et exemple

Les caps et floors de taux sont des instruments financiers de couverture utilisés pour limiter l’exposition aux fluctuations des taux d’intérêt. Un cap est un plafond de taux d’intérêt qui permet à l’acheteur de se protéger contre la hausse des taux au-dessus d’un certain niveau, tandis qu’un floor est un plancher de taux qui protège contre la baisse des taux en dessous d’un niveau spécifié. Ces instruments peuvent être achetés séparément ou ensemble sous la forme d’un collar. Tout comme les swaps de taux d’intérêt, discutés dans un précédent article, ces instruments offrent aux entreprises et aux investisseurs une stratégie pour gérer l’exposition aux fluctuations des taux, les caps et les floors de taux représentent une autre facette de la gestion du risque de taux. Ils sont particulièrement utiles pour :

• Les emprunteurs : Un cap protège les emprunteurs contre la hausse des taux d’intérêt sur les prêts à taux variable.
• Les investisseurs : Un floor assure aux investisseurs un taux minimum de rendement, utile pour la gestion de portefeuilles à revenu fixe.
• Gestion du risque : Comme outil de hedging, ces produits permettent de maîtriser le risque financier dû à la volatilité des taux d’intérêt.

Les caractéristiques d’une opération impliquant un cap ou un floor incluent le paiement d’une prime par l’acheteur pour obtenir cette protection, un taux strike qui détermine le niveau d’activation du cap ou du floor, et une durée fixée lors de la souscription, similaire à celle des swaps.

Exemple 1 sur le Cap de taux : L’entreprise Plane+

Initialement, Plane+ détient un prêt de 10 millions d’euros à taux variable et, craignant une hausse des taux d’intérêt, décide d’acheter un cap de taux à 5% pour cinq ans comme solution. En achetant un cap, Plane+ paiera une prime initiale, mais si les taux d’intérêt dépassent 5%, l’entreprise recevra des paiements compensant la différence, lui permettant de ne pas subir de taux effectif supérieur à 5%.

Illustration : Impact du Cap de Taux sur 5 Ans

Supposons les variations suivantes des taux d’intérêt sur 5 ans :

Avec le cap de taux, Plane+ a pu limiter son exposition aux hausses de taux d’intérêt au-dessus de 5%. Bien que l’entreprise doive payer une prime pour cette protection, les économies réalisées pendant les années de forte hausse des taux compensent largement ce coût initial. C’est un exemple clair de la manière dont un cap de taux peut offrir une sécurité financière et prévisibilité des coûts dans un environnement de taux d’intérêt volatile.

Exemple 2 sur le Floor de taux : L’entreprise ValoInvest

Imaginons que la société de gestion de portefeuille sous mandat épargnant qui possède un investissement de 10 millions d’euros, et qui décide d’acheter un floor de taux à 3% pour une durée de 5 ans afin de garantir un rendement minimum pour ses clients sur cet investissement à taux variable.

Impact du Floor de Taux sur 5 Ans pour un Épargnant

Supposons les variations suivantes des taux d’intérêt sur 5 ans pour cet investissement :

En achetant un floor, la société s’assure que, même si les taux d’intérêt tombent en dessous de 3%, elle continuera à recevoir un rendement équivalent à un taux d’intérêt de 3%. Les années où les taux d’intérêt réels sont inférieurs à 3% (années 1 et 3 dans notre exemple), le floor permet à l’épargnant de bénéficier d’un paiement compensatoire, augmentant ainsi son rendement total au niveau désiré. Bien que l’épargnant doive payer une prime pour cette protection, les avantages de garantir un rendement minimum peuvent largement compenser ce coût initial, surtout dans un environnement de baisse des taux d’intérêt.

Les caps et floors de taux sont des outils essentiels pour la gestion du risque lié aux fluctuations des taux d’intérêt. En offrant une protection contre les mouvements défavorables des taux, ces instruments permettent aux entreprises et aux investisseurs de mieux planifier leurs finances et de réduire l’incertitude.