Qu’est-ce qu’une prime de risque ?

Une prime de risque est le rendement supplémentaire d’un actif par rapport au taux de rendement sans risque. La prime de risque d’un actif est une forme de rémunération des investisseurs. Elle représente un paiement aux investisseurs leur permettant de tolérer le risque supplémentaire d’un investissement donné par rapport à celui d’un actif sans risque.

Par exemple, les obligations de haute qualité émises par des sociétés bien établies qui réalisent de gros bénéfices présentent généralement un faible risque de défaillance. Par conséquent, ces obligations sont assorties d’un taux d’intérêt plus faible que les obligations émises par des sociétés moins établies dont la rentabilité est incertaine et le risque de défaillance plus élevé. Les taux d’intérêt plus élevés que ces sociétés moins établies doivent payer sont la façon dont les investisseurs sont compensés pour leur plus grande tolérance au risque. Il s’agit d’une prime de risque.

Comment fonctionne une prime de risque

Considérez la prime de risque comme une forme de récompense pour les investissements risqués. Un employé affecté à un travail dangereux s’attend à recevoir une prime de risque en compensation des risques qu’il prend. Il en va de même pour les investissements risqués. Un investissement risqué doit offrir un potentiel de rendement plus élevé afin de compenser l’investisseur pour le risque de perdre une partie ou la totalité de son capital.

Cette compensation prend la forme d’une prime de risque, qui représente les rendements supplémentaires par rapport à ce que les investisseurs peuvent gagner sans risque avec des investissements tels que les bons du trésor par exemple. La prime récompense les investisseurs contre la perspective de perdre leur argent dans une entreprise défaillante. De ce fait, la prime de risque n’est pas réellement gagnée si l’entreprise en question entre en défaut.

Coût de la prime de risque

Une prime de risque peut être coûteuse pour les emprunteurs, en particulier ceux dont les perspectives sont douteuses. Ces emprunteurs doivent payer aux investisseurs une prime de risque plus élevée sous la forme de taux d’intérêt plus élevés. Cependant, en assumant une charge financière plus importante, ils peuvent mettre en péril leurs chances de réussite, ce qui augmente le risque de défaillance.

Dans cette optique, il est dans l’intérêt des investisseurs de bien évaluer le montant de la prime de risque qu’ils exigent. Sinon, ils pourraient se retrouver à se battre pour le recouvrement des dettes en cas de défaillance. Dans de nombreuses faillites liées à des dettes, les investisseurs ne récupèrent que quelques centimes par dirham sur leur investissement, malgré les promesses initiales d’une prime de risque élevée.

La prime de risque sur actions

La prime de risque sur actions désigne le rendement excédentaire que procure un investissement sur le marché boursier par rapport à un taux sans risque. Ce rendement excédentaire compense les investisseurs pour le risque relativement plus élevé qu’ils prennent en achetant des actions. L’importance de la prime varie en fonction du niveau de risque d’un portefeuille donné et évolue également dans le temps en fonction des fluctuations du risque de marché. En règle générale, les investissements à haut risque sont compensés par une prime plus élevée. La plupart des économistes s’accordent sur la validité du concept de prime de risque sur actions : sur le long terme, les marchés compensent davantage les investisseurs qui prennent un risque plus élevé en investissant dans des actions.

La prime de risque des actions peut être calculée de plusieurs façons, mais elle est souvent estimée à l’aide du modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF) :

Coût des fonds propres = Rf +β(Rm – Rf)

Où :

Rf =Taux de rendement sans risque

β=Coefficient bêta du marché boursier

Rm-Rf  =Rendement excédentaire attendu du marché

Rf est le taux de rendement sans risque, et Rm-Rf est la prime de risque du marché, multiplié par le coefficient bêta du marché boursier.

Sur le marché Americain, de 1926 à 2002, la prime de risque sur actions était relativement élevée, à 8,4 %, contre 4,6 % pour la période 1871-1925 qui l’a précédée et 2,9 % pour la période antérieure 1802-1870. Les économistes sont perplexes quant à la raison pour laquelle la prime a été particulièrement élevée depuis 1926.

De 2011 à 2021, la prime de risque du marché boursier a été de 5,5 %. Dans l’ensemble, la prime de risque sur actions a été en moyenne d’environ 5,4 %.