Les Risk Managers doivent être attentifs aux risques liés aux monnaies virtuelles. Quelles sont les formes de ces monnaies ? Qu’est-ce qui leur donne de la valeur et comment fonctionnent les transactions sur ces instruments ? Quels risques spécifiques posent-elles aux institutions financières, aux entreprises non financières et aux investisseurs ?

Nous aborderons toutes ces questions dans ce guide. Nous évaluerons les risques de ces actifs, notamment sur leur utilité en tant qu’investissements et en tant que moyen d’échange et de transaction.

La technologie des registres distribués (Distributed Ledgers), comme la blockchain par exemple, n’est pas abordée en détail, car les registres distribués ont de nombreuses applications au-delà des crypto-monnaies. De même, si de nombreux intervenants de l’écosystème de ces crypto-monnaies, telles que les dépositaires et les bourses, font l’objet d’une certaine attention, cet article ne traite pas systématiquement des risques propres à chaque partie de l’écosystème.

Qu’est-ce qui constitue une monnaie numérique?

Dans ce guide, le terme « monnaie numérique » englobe les crypto-monnaies, les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales (CBDC). Nous nous limitons dans ce guide à l’analyse des deux premières.

Crypto-monnaies

Une crypto-monnaie typique est une forme de monnaie pour laquelle les transactions peuvent être compensées sans qu’aucun tiers de confiance ne s’interpose entre le payeur et le bénéficiaire. Elle est conçue pour garantir que le payeur dispose des fonds et que chaque transaction est menée à bien. La crypto-monnaie la plus connue est le bitcoin.

Pour la plupart des crypto-monnaies, l’enregistrement d’une transaction est une entrée dans une blockchain, qui indique qu’un montant en crypto-monnaie a été transféré du payeur au bénéficiaire. Parfois, d’autres éléments sont également enregistrés ; par exemple, la blockchain de la crypto-monnaie Ethereum peut intégrer des « contrats intelligents » (Smart Contract) qui prennent des mesures préétablies lorsque des conditions spécifiques sont remplies. Bien que les registres distribués et les transferts sans contrepartie centrale de confiance soient des innovations, ils ne suffisent pas à faire d’une crypto-monnaie une bonne forme d’argent ou un bon investissement.

Stablecoins

Un stablecoin est une crypto-monnaie adossée à des actifs qui ont une valeur indépendante, comme l’or ou le dollar américain. Le Tether en est un exemple. Les bailleurs de fonds d’un stablecoin promettent souvent de convertir le stablecoin en actifs de garantie, tout comme le gouvernement américain a converti les dollars en or il y a de nombreuses années.

Le stablecoin le plus souvent évoqué n’existe pas encore. Appelé à l’origine Libra, mais désormais connu sous le nom de Diem, ce projet de stablecoin dirigé par Facebook a du mal à se lancer.

Comment fonctionnement les crypto-monnaies?

Le Bitcoin est la crypto-monnaie dont la valeur totale en circulation est la plus importante, et il est utilisé comme base des explications sur les crypto-monnaies dans ce guide. Il s’agit d’une monnaie fiduciaire (fiat), ce qui signifie qu’elle n’est liée à aucun actif ayant une valeur intrinsèque et qu’elle n’a pas cours légal dans pratiquement tous les pays. (Le Salvador, qui a récemment adopté le bitcoin comme monnaie légale, est une exception). Le bitcoin n’a donc de valeur que lorsque les particuliers et les entreprises choisissent de l’accepter en échange d’autres choses (comme des dollars).

Le nombre de Bitcoins augmente lentement et ne peut dépasser environ 21 millions. L’offre étant pratiquement fixe, la valeur du bitcoin peut augmenter avec le temps si la demande augmente, mais elle peut aussi tomber à zéro à tout moment si les particuliers et les entreprises cessent de l’accepter en échange de biens et de services ou d’autres formes d’argent.

Dans une transaction Bitcoin, le payeur soumet une transaction au réseau Bitcoin en utilisant l’identifiant (ID) privé du payeur (« clé privée »). L’enregistrement de la transaction précise le nombre de bitcoins à transférer (qui peut être une fraction), l’identifiant public du payeur, l’identifiant public du bénéficiaire et d’autres informations.

La transaction est validée et transmise à travers le réseau Bitcoin par de nombreux opérateurs de « nœuds » Bitcoin. Un « mineur » de Bitcoin regroupe plusieurs transactions en un « bloc », puis effectue des calculs coûteux pour obtenir le droit de publier le bloc dans le grand livre distribué de Bitcoin, qui est simplement une compilation de toutes les transactions précédentes.

La validation consiste à utiliser l’historique du Registre Distribué pour vérifier que le payeur possède la quantité spécifiée de bitcoins et que tous les aspects de la transaction sont conformes aux règles du bitcoin. Un élément crucial pour l’intégrité de Bitcoin est qu’un mineur ne recevra aucune valeur pour les blocs qui contiennent une transaction invalide (et aura donc gaspillé ses ressources de calcul).

Les opérateurs des nœuds qui transmettent des transactions invalides sont susceptibles d’être retirés du réseau par d’autres opérateurs de nœuds, perdant ainsi les avantages informationnels qui accompagnent l’exploitation des nœuds. Par conséquent, les payeurs sont incapables de dépenser plus de bitcoins qu’ils n’en ont reçu auparavant.

Les opérateurs de nœuds ne reçoivent pas de frais, mais les mineurs reçoivent à la fois des frais et des bitcoins nouvellement créés pour la validation réussie d’un bloc. Les calculs cryptographiques effectués par les ordinateurs des mineurs sont exigeants et consomment de grandes quantités d’énergie.

Aucune entité ne s’interpose entre le payeur et le bénéficiaire d’une transaction sur le réseau Bitcoin, et l’identité de chacun reste confidentielle. En d’autres termes, il n’y a pas de « comptes » Bitcoin et les participants sont difficiles à repérer. Cela en fait une méthode de paiement populaire pour ceux qui se livrent à des activités illicites. Cependant, si un participant perd la connaissance de sa clé privée, les avoirs en bitcoins de cette personne ne sont pas accessibles et sont donc perdus.

De nombreux fournisseurs de services sont apparus pour permettre aux participants d’opérer dans une configuration plus familière basée sur un compte : certains fournissent des  » portefeuilles  » qui stockent l’identifiant privé, d’autres vérifient l’identité d’un participant et d’autres encore partagent cette vérification avec l’autorisation du participant – ce qui permet aux organisations de se conformer aux réglementations KYC/AML.

Parallèlement, d’autres prestataires de services proposent des produits dérivés (tels que les contrats à terme) et/ou des services de conservation. D’autres encore fournissent des interfaces qui permettent aux participants de négocier des bitcoins sans comprendre les détails de la construction d’une transaction valide ; souvent, ces fournisseurs sont des bourses qui permettent d’échanger des bitcoins contre d’autres monnaies numériques ou de la monnaie nationale.

L’écosystème des prestataires de services s’est développé au point que certaines entreprises non financières et institutions financières sont prêtes à participer à des transactions ou à proposer des produits liés aux monnaies numériques, tels que des fonds d’investissement en crypto-monnaies. Il est intéressant de noter qu’un plus grand nombre de transactions en bitcoins ont lieu sur des plateformes de prestataires de services que sur le réseau de Bitcoin.

Il convient de noter que les crypto-monnaies n’offrent généralement pas de protection contre l’inflation. Rien ne lie leur valeur à un panier de biens et de services, et la valeur de nombreuses crypto-monnaies fluctue beaucoup.

Comment fonctionnent les stablecoins?

Un stablecoin diffère d’une crypto-monnaie en ce qu’une entité sponsor s’est engagée à lier sa valeur à un autre actif, en faisant correspondre l’émission du stablecoin aux réserves de cet actif. Par exemple, Tether Limited a « promis » que si un client lui donne des dollars, des euros, de l’or, elle émettra une valeur équivalente de stablecoins Tether, tout en détenant les dollars (etc.) comme réserves.

Tether Limited a laissé entendre (mais n’a pas pris d’engagements juridiques irréfutables) qu’elle rachètera les stablecoins à la demande et rendra l’actif de valeur à celui qui l’a racheté. Tether, qui n’opère pas aux États-Unis, n’a pas de réseau ou de blockchain qui lui soit propre. Les transactions sont effectuées en grande partie sur « Omni » ou sur la blockchain Ethereum.

La plupart des sponsors de stablecoins ne sont pas réglementés. Il y a eu des cas de fraude chez certains, et certains ont été critiqués pour leur gestion des réserves. Tether, pour sa part, a été critiqué pour avoir détenu une grande partie de ses réserves en Titres de Créances Négociables – un actif qui deviendrait illiquide en cas de ruée et qui ne soutiendrait donc pas la capacité de Tether Limited à racheter ses stablecoins.

Crypto-monnaies : quelles infrastructures ?

Comme indiqué précédemment, de nombreuses crypto-monnaies et stablecoins disposent d’une infrastructure de prestataires de services, notamment :

• Des bourses et autres organisations se tenant prêtes à acheter, vendre ou échanger des crypto-monnaies ou des stablecoins, à régler des transactions et à échanger des crypto-monnaies ou des stablecoins contre de la monnaie nationale comme le dollar ;
• Les prestataires de services de paiement permettant aux entreprises non financières d’accepter les crypto-monnaies et les stablecoins en échange de biens et de services ;
• Les dépositaires qui « stockent » des crypto-monnaies et des stablecoins (en pratique, cela signifie soit garder la trace de la clé privée de l’utilisateur, soit d’agréger les avoirs de l’utilisateur avec ceux d’autres utilisateurs, tout en tenant des comptes indiquant qui possède quoi) ;
• Les services de vérification d’identité qui permettent aux clients institutionnels de se conformer aux réglementations KYC/AML et autres réglementations similaires ; et
• Les fournisseurs de contrats dérivés, tels que les contrats à terme sur Bitcoin, ainsi que les bourses et les dépositaires associés.

Etant donné que les transactions impliquant des acheteurs et des vendeurs qui utilisent le même fournisseur de services peuvent être compensées, il n’est pas certain que ces utilisateurs accordent une grande valeur aux enregistrements de leurs propres transactions dans la blockchain. (Les transactions individuelles effectuées par le biais d’échanges n’apparaissent généralement pas sur la blockchain du bitcoin). De nombreux utilisateurs peuvent considérer les crypto-monnaies et les stablecoins comme un investissement, plutôt que comme un moyen de paiement.

Risques associés aux crypto-monnaies et stablecoins

Les risques associés aux monnaies numériques peuvent être séparés en cinq grandes catégories : (1) les risques supportés par les institutions financières qui fournissent des services liés aux monnaies numériques, dont la plupart sont des risques familiers aux Risk Managers financiers – tels que le risque juridique, les risques de contrepartie (ex, défaillances de l’infrastructure), et la perte de liquidité en période de stress ; (2) le risque d’investissement, c’est-à-dire le risque de perte de valeur de la monnaie numérique elle-même, qui est supporté par tout investisseur en monnaies numériques ; (3) d’autres risques supportés par les investisseurs ; (4) les risques supportés par les entreprises non financières ; et (5) la perte sur investissement d’une institution financière ou d’une entreprise non financière dans sa capacité à réaliser des transactions liées aux monnaies numériques.

Risques pour les institutions financières

Les entreprises de services financiers qui proposent des produits liés aux crypto-monnaies, comme les sociétés de gestions d’actifs qui offrent aux clients des moyens d’inclure des crypto-monnaies ou des stablecoins dans leurs portefeuilles, supportent les risques suivants :

Risque de Réputation

Si la valeur des investissements en crypto d’une société tombe à de faibles niveaux ou si la publicité est mauvaise (par exemple, si des fournisseurs de services clés participent à la manipulation du marché), sa réputation peut être endommagée. Bien que ce risque soit familier, étant donné le manque de familiarité de nombreux clients avec les crypto-monnaies, il serait opportun pour les entreprises financières d’être particulièrement claires et complètes sur ces risques dans les informations préalables à l’investissement.

Risque Juridique

Certaines juridictions pourraient choisir de rendre les crypto-monnaies illégales. Bien qu’une entreprise financière puisse chercher à éviter ce risque en investissant uniquement dans des instruments liés aux crypto-monnaies (comme les contrats à terme), ces instruments peuvent également être soumis à des changements de statut juridique – exposant potentiellement une institution financière non seulement à un risque juridique mais aussi à des pertes de réputation.

De même, le statut réglementaire des ETF et autres produits crypto pourrait changer d’une manière qui les rendrait inutilisables par certaines institutions financières. Ces risques peuvent être gérés dans une certaine mesure en informant les clients que les produits liés aux crypto-monnaies seront liquidés si le statut juridique ou réglementaire change.

Risque Réglementaire

Les coûts et les restrictions réglementaires peuvent changer. La plupart des juridictions restent incertaines quant à savoir si et comment elles vont réglementer les crypto-monnaies et les activités connexes. Lorsqu’elles se décideront, il est probable que les coûts réglementaires augmenteront pour les sociétés financières qui fournissent des produits et services liés aux crypto-monnaies.

Risque de non conformité

Les sociétés financières doivent veiller à se conformer aux attentes des pays hôtes en matière de connaissance du client, de lutte contre le blanchiment d’argent, de lutte contre le financement du terrorisme et autres questions similaires. Les attentes peuvent aller au-delà des minimums réglementaires, étant donné l’opinion largement répandue selon laquelle de nombreux acteurs illicites utilisent les crypto-monnaies.

Bien qu’il puisse sembler que les risques de non-conformité seraient minimisés en utilisant uniquement des produits dérivés, des pressions pourraient néanmoins être exercées. Les négociants et les bourses qui fournissent les produits dérivés pourraient voir leurs modèles d’affaires perturbés par les changements dans les attentes, avec des répercussions sur leurs clients.

Risque Cybernétique

Le risque cybernétique est une menace constante pour les institutions financières, mais les variantes sont particulièrement importantes pour les produits liés aux crypto-monnaies. Si une entreprise financière propose des produits impliquant des investissements directs dans des crypto-monnaies (ou investit pour son propre compte), la sécurité de la clé privée est essentielle. Si des pirates sont en mesure d’accéder aux clés privées, alors la valeur sera perdue et sera irrécupérable.

De même, si des prestataires de services ou des dépositaires sont utilisés, il est important de procéder à des audits de leur cybersécurité et d’examiner attentivement leur capacité à dédommager l’entreprise en cas de pertes liées à la cybercriminalité. Ces pertes peuvent être suffisamment importantes pour provoquer la défaillance des prestataires de services.

Risque de perturbations dues aux événements négatifs

La valeur de certaines crypto-monnaies peut être perturbée par des événements tels que des forks ou des guerres civiles. Par exemple, dans un passé récent, le bitcoin s’est scindé en deux types (un « fork »), en raison d’un désaccord sur la validité de certaines transactions. Si une société financière constate que son portefeuille est affecté par de tels événements, il peut être difficile de sortir de ses positions et cela peut nécessiter une action rapide.

Risque de liquidité

L’évaluation des portefeuilles au marché pourrait devenir difficile si les crypto-monnaies deviennent illiquides, même temporairement. Il s’agit d’un risque familier pour de nombreuses classes d’actifs, comme l’immobilier, mais il est important que les clients soient informés au moment où ils investissent et qu’ils comprennent le plan de match dans un tel cas.

L’illiquidité est un risque majeur, en particulier pour les stablecoins. Si le sponsor d’un stablecoin perd sa crédibilité, une ruée sur le stablecoin est probable, la liquidité de négociation est susceptible de disparaître, et les investisseurs peuvent être incapables de se convertir à l’actif de soutien. Dans de telles circonstances, les clients ayant des investissements dans des stablecoins sont également susceptibles de courir.

Ce risque est extrêmement difficile à gérer car les taux de change entre les crypto-monnaies, les stablecoins et les monnaies nationales sont susceptibles de changer rapidement pendant un Run et les réserves liquides d’actifs en monnaie nationale peuvent ne fournir qu’une capacité limitée à répondre aux demandes de rachat des clients. En outre, contrairement aux monnaies nationales, il y a peu d’espoir de soutien de la part des banques centrales ou des gouvernements nationaux en cas de ruée sur les crypto-monnaies et les stablecoins.

Dans l’ensemble, les risques que présentent les monnaies numériques pour les institutions financières sont gérables, mais exigent une communication exceptionnellement claire et complète entre les entreprises et les clients. Les entreprises de services financiers doivent en outre être prêtes à réagir rapidement et efficacement à la prise de conscience des risques liés aux monnaies numériques.

Risques d’investissement

Une entreprise ou un particulier qui inclut des crypto-monnaies et des stablecoins dans son portefeuille est évidemment perdant si la valeur de ces instruments baisse. Il s’agit d’un risque d’investissement normal, mais la nouveauté de ces instruments rend l’évaluation de ce risque plus difficile que dans le cas d’actifs conventionnels.

En outre, les rendements attendus sont difficiles à estimer, de sorte que le rapport risque-rendement est difficile à évaluer. Les performances passées ne sont pas nécessairement fiable pour prévoir l’avenir.

Risques d’investissements sur les crypto-monnaies

Les crypto-monnaies n’ont aucune valeur fondamentale, et peuvent donc tomber à zéro à tout moment. Examinons maintenant quatre facteurs qui ont soutenu leur valeur jusqu’à présent :

1. Certaines personnes et entreprises attachent une probabilité positive à ce qu’une ou plusieurs crypto-monnaies remplacent substantiellement la monnaie nationale dans les transactions. Les crypto-monnaies ne sont actuellement pas largement utilisées dans les transactions, mais – puisque tout ce qui est un moyen d’échange privilégié a une valeur fondamentale – on pense qu’elles finiront par être largement utilisées.

Cependant, un obstacle majeur au remplacement de la monnaie nationale est que les crypto-monnaies sont généralement un moyen plus coûteux de mener une transaction que la plupart des monnaies nationales (en prenant en compte les coûts supportés par les deux parties à la transaction). Par conséquent, la plupart des parties privées sont peu incitées à utiliser les crypto-monnaies.

Si les coûts des transactions en crypto-monnaies ne baissent pas de manière substantielle, les affirmations selon lesquelles les crypto-monnaies remplaceront les monnaies nationales finiront par perdre toute crédibilité et cette source de valeur sera beaucoup plus faible – du moins dans les nations dotées de systèmes monétaires et financiers qui fonctionnent bien. Dans d’autres nations, où de nombreux résidents estiment que la monnaie nationale ne répond pas à leurs besoins (par exemple, au Venezuela), les crypto-monnaies pourraient jouer un rôle important dans les systèmes de paiement.

2. Peu de nations ont rendu les crypto-monnaies illégales en tant qu’investissement ou moyen d’échange. Toutefois, si un grand nombre de nations le font – et surtout si elles appliquent des restrictions légales – l’utilisation publique et la valeur des crypto-monnaies risquent de chuter brusquement. En outre, la plupart des institutions financières et des entreprises sont susceptibles de considérer l’utilisation d’une crypto-monnaie illégale comme indésirable.
3. Certaines crypto-monnaies soutiennent les activités illicites en permettant aux acteurs illicites de dissimuler leur identité lorsque les transactions sont effectuées sur le réseau natif de la crypto-monnaie – c’est-à-dire sans l’aide de fournisseurs de services comme les bourses. À titre d’exemple, les auteurs de l’attaque par Ransomware de mai 2021 contre le pipeline pétrochimique Colonial aux États-Unis ont exigé un paiement en bitcoins.

Cette source de valeur des crypto-monnaies n’est pas près de disparaître. Toutefois, les acteurs illicites pourraient trouver les crypto-monnaies moins précieuses à l’avenir si les acteurs légitimes deviennent moins disposés à échanger des biens et des services contre des crypto-monnaies. Dans ce scénario, les acteurs illicites auront plus de difficultés à convertir leurs crypto-monnaies en d’autres formes d’argent ou en biens et services.

4. Certaines personnes ont une aversion pour la monnaie nationale, qui est souvent associée à des opinions anti-gouvernementales. Ces personnes peuvent préférer utiliser des crypto-monnaies dans leurs transactions, même si cela est plus coûteux que l’utilisation de la monnaie nationale. Il est peu probable que la fraction de la population appartenant à cette catégorie tombe à zéro.

Risques d’investissements sur les stablecoins

L’attrait des stablecoins est que leur valeur fluctue beaucoup moins que celle des crypto-monnaies. Cependant, la valeur d’un stablecoin peut facilement tomber à zéro, si les entités exploitant le mécanisme de garantie perdent leur crédibilité.

Par exemple, si les propriétaires d’un stablecoin pensent que son sponsor ne possède pas réellement les actifs qui le soutiennent, ils courront en masse vers le sponsor et demanderont la conversion du stablecoin en actif de soutien. Cela entraînera presque certainement la faillite du sponsor et la chute de la valeur du stablecoin à zéro.

La réglementation peut réduire la probabilité de telles situations, mais seulement si le régulateur est crédible. Pour compliquer encore les choses, les sponsors de stablecoins ne sont généralement pas réglementés. Tether Limited, par exemple, n’opère pas aux États-Unis et, nominalement, ne fera pas affaire avec des entités américaines. De plus, les documents juridiques de Tether sont formulés d’une manière qui rend ambiguë la fermeté de son engagement à convertir les pièces Tether en actifs de garantie.

Autres risques pour les investisseurs

Outre le risque de valorisation, les investisseurs en crypto-monnaies et stablecoins doivent également être conscients de plusieurs autres dangers potentiels.

Le statut fiscal des crypto-monnaies, par exemple, pourrait changer. Actuellement, aux États-Unis, elles constituent des biens, et non de l’argent, et sont donc soumises au traitement fiscal des gains en capital. Les prestataires de services sont souvent tenus de déclarer les transactions aux autorités fiscales.

Les investisseurs américains, quant à eux, supportent les risques de conformité liés à la déclaration des avoirs, comptes et transactions à l’étranger. Les exigences de déclaration ne sont pas toujours claires, car de nombreuses crypto-monnaies ne sont liées à aucune juridiction – et les stablecoins n’ont de tels liens que si le pays d’origine du sponsor est utilisé comme nationalité du stablecoin. En outre, si un prestataire de services opère en dehors du pays d’origine d’un investisseur en stablecoin, il peut offrir peu de soutien – en partie parce qu’il peut ne pas être familier avec les exigences spécifiques au pays du stablecoin.

La propriété des crypto-monnaies est également inapplicable devant les tribunaux, de sorte qu’un investisseur n’a aucun recours si sa crypto-monnaie ou ses stablecoins sont volés ou perdus. De même, un investisseur n’a généralement aucun recours juridique si les transactions sont effectuées à des conditions différentes de celles qu’il a acceptées.

Enfin, la mauvaise qualité des informations sur de nombreuses qualités des crypto-monnaies et des stablecoins complique la tâche d’un investisseur pour optimiser ses investissements. Par exemple, une grande partie du volume des échanges de crypto-monnaies ne se ferait pas entre parties indépendantes, et les volumes de transactions seraient donc surévalués.

Globalement, ces risques impliquent que les investisseurs doivent être très attentifs aux détails opérationnels et aux changements de loi et de réglementation.

Risques pour les entreprises non financières

Les entreprises non financières qui acceptent les crypto-monnaies ou les stablecoins en paiement de biens et de services supportent principalement quatre risques :

• Une incapacité soudaine à convertir en monnaie nationale. Ce risque peut être géré en ne conservant que de petits soldes de crypto-monnaies ou de stablecoins.
• Un risque juridique, si la participation à des transactions est déclarée illégale. Ce risque est particulièrement important pour les entreprises opérant dans des juridictions où le système juridique est tel que des sanctions peuvent être appliquées à des comportements qui ont eu lieu avant qu’ils ne deviennent illégaux. Même lorsque cela n’est pas possible, certains dommages à la réputation de la société non financière peuvent se produire si le statut juridique change.
• Défaut d’exécution par les prestataires de services, tels que les bourses de crypto-monnaies. Par exemple, si un fournisseur de services de paiement fait faillite, les soldes qu’une entreprise avait chez ce fournisseur peuvent être perdus ou inaccessibles. Cette situation n’est pas différente de celle de nombreux fournisseurs de services de paiement en monnaie nationale, et peut être gérée de manière similaire.
• La révision potentielle des exigences réglementaires liées à la déclaration et à l’enregistrement. Par exemple, à l’heure actuelle, une entreprise non financière opérant aux États-Unis peut accepter des crypto-monnaies et des stablecoins en paiement ou les utiliser pour payer des fournisseurs – sans enregistrement et sans déclaration, à l’exception de la déclaration fiscale de tout gain ou perte en capital accessoire. Mais si des exigences sont instituées, les entreprises non financières devront être conscientes des changements et s’y conformer rapidement.
• De même, il se peut que des règles comptables soient élaborées pour les crypto-monnaies et les stablecoins qui diffèrent de la pratique actuelle, ce qui affecterait à la fois les entreprises non financières et financières. Aujourd’hui, les pratiques comptables varient, principalement parce qu’il existe une incertitude quant au traitement comptable approprié des crypto-monnaies et des stablecoins. Par exemple, ils sont considérés comme des biens, et non de l’argent, et les soldes ne devraient donc pas être déclarés comme de l’argent liquide.